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人口老龄化大蛋糕来了医疗器械需求激增

  1962年到1975年,短短13年的时间,新中国出生了3.6亿人口。是史上最高生育高峰,上世纪80年代以来,这部分人口作为劳动力主力,支撑了40年的改开进程。

  很多人担心老龄化,实际上对于中国这个体量巨大的国家来说,很多小国家使用的指标已经没有参考价值。

  比如,山东和德国的人口体量差不多,老龄化指数也差不多(山东60岁以上人口比例22%,德国25%),德国人不得不靠移民填充人口,山东何时有过这个担忧?

  经济发达省份人口结构出现问题后,会通过调整落户政策等措施,吸引欠发达地区的人口前往填充;反过来,经济发达省份又会通过转移支付反哺欠发达省份。

  2023年出生人口902万,远超“民间”预测。根本原因是高达8亿人口的县域经济被忽视了。他们没什么话语权,互联网舆论掌握在少数北上广一二线城市网友手中。县域经济生活相对安逸,二胎甚至三胎比较普及。随着县域经济的崛起,中国整体的人口结构会达到一个动态的平衡。

  在这个过程中,医疗、养老、旅游为主的银发经济会成为一个强有力的经济稳步的增长点。

  国家卫生健康委发布《县级综合医院设备配置标准》显示,2024年起,县医院配置呼吸机最低标准:有创4台、无创9台。

  中国虽然只有2000多个县,但有1.68万个县医院。再加上各民营医疗机构的需求,对于各大医疗器械巨头来说,这是泼天的富贵。

  但迈瑞医疗不可能每个螺丝钉都能自研,它的呼吸机用的电磁阀,有一部分是从垦拓流体采购的。

  公司在2023年底递交了科创板招股书,资料显示,公司核心技术人员为张成、肖茜元、柳锦和吴胜勇。其中张成、肖茜元和吴胜勇曾就职于迈瑞医疗,柳锦曾就职于比亚迪。

  公司成立于2010年,核心产品有微型隔膜电磁阀及阀组、比例电磁阀、微型精密移液器、旋转阀、隔膜泵、柱塞泵、注射泵、注射器组件、分子键合汇流板等。覆盖医疗、环保、科研等不同领域。

  结合公司招股书,主要客户包括华大智造、迪瑞医疗、新产业、迈克生物、普门科技、迈瑞医疗、聚光科技、力合科技、Leica、Beckman、Transasia、Erba 等多家知名仪器设施制造商。

  不过必须要格外注意的是,公司的大客户销售金额并不算大,进入前五大客户的销售额不足千万。2022年全年销售额最大的客户科华生物,也不过5287万。

  这暴露出企业存在的一个经营的隐患:产品过于“小众”,该细致划分领域市场空间不大。

  从招股书的数据看,公司的成长性非常好看。短短三年,无论是营收还是净利润,都翻了一番。

  然而,必须要格外注意的是,在2022年,受国内下游体外诊断仪器市场需求量开始上涨的影响,公司的营业收入和净利润呈现快速增长趋势。这一个市场需求非常特殊,2023年之后没有可持续性,能预见的未来,公司将会失去很大一部分体外诊断相关的业务。

  公司在招股书中也预测,随着下游客户的真实需求的回落,和公司为扩大经营规模增加的研发、生产和销售投入,2023年的收入增速可能出现下滑。

  星空君估算,不单单是2023年出现下滑,公司很在大多数情况下要2-3年甚至更久的时间,才有机会恢复2022年的业绩巅峰。

  公司还存在着毛利率波动的风险。在2021年,公司完成新厂房搬迁并新增生产设备,制造费用增加使得产品单位成本上升,同时部分产品价格下降,导致毛利率同比下降。而在2022年,公司的毛利率同比上升,主要是由于微型精密移液器产品实现放量销售,该产品具有较高的毛利率。

  综合几方面的因素,和大多数检测产业链企业类似,公司近期业绩的成长性情况较难预测。

  招股书显示,公司最早的两位股东是邹从兵和肖桂连,2012年和2013年二人退股。张成接盘进入,这在某种程度上预示着,严格意义上来说,公司的“真正”初创人并非张成。

  星空君查了一下资料,发现邹从兵是一个技术人才,2011年申请了双隔膜电磁阀的专利(专利号CN103104717B),但退股后,在公司的高管名单里销声匿迹,查不到他的任何信息。

  是把股权卖了一个好价钱退休养老去了,还是揣着第一桶金再去创业了,尚不得而知。

  公司董事会里有两位80后,恰好分别也姓邹和肖,恰好也是2012年和2013年进入垦拓流体。

  做个假设,邹从兵和肖桂连是他们的父辈,年龄段也比较吻合,2012年前后60岁左右,替子女及其合作方代持股份,逻辑上非常自洽。

  总体来看,公司掌握了一定的核心技术,在高精尖医疗器械领域实现了突破,伴随着人口老龄化、医疗器械国产化的浪潮,在细致划分领域将实现不错的经营业绩。

  但是,公司从事的行业市场空间比较有限,很快会达到市场天花板,有必要进行多元化转型,寻求新的第二曲线。返回搜狐,查看更加多


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